जब टाटा मोटर्स लिमिटेड ने 14 अक्टूबर 2024 को अपना शेयर मूल्य अचानक घटते देखा, तो कई बाजार सहभागियों को लगा कि कंपनी में बड़ा झटका लगा है। असल में यह गिरावट नोटिशनल थी – यानी कॉमर्शियल व्हीकल्स (CV) डिवीजन का अलग‑अलग सूचीबद्ध होने के बाद मूल शेयरों से उसका मूल्य हट जाता है।
डिमर्जर का फैसला टाटा मोटर्स बोर्ड ने अगस्त 2023 में ले लिया था। तब उन्होंने व्यावसायिक एवं पासेंजर वाहन विभाजन को मंज़ूरी दी, जिसका उद्देश्य दो प्रमुख धीरज – कमर्शियल और पासेंजर – को स्वतंत्र रूप से विकसित करना था।
डिमर्जर 1 अक्टूबर 2024 से प्रभावी हुआ, और 14 अक्टूबर को रिकॉर्ड तिथि निर्धारित की गई। इस तिथि तक टाटा मोटर्स के शेयर रखने वाले सभी निवेशकों को एक टाटा मोटर्स कॉमर्शियल व्हीकल्स लिमिटेड (TMLCV) का शेयर मिलेगा, जबकि मूल कंपनी का नाम बदलकर टाटा मोटर्स पासेंजर व्हीकल्स लिमिटेड (TMPV) कर दिया गया।
बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE) पर सुबह 09:15 बजे खुले ही टाटा मोटर्स के शेयर Rs 399 पर आए, जबकि पिछले दिन का क्लोज़ Rs 660.90 था – लगभग 40% गिरावट। नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) पर भी कीमत Rs 400 के आसपास मिली। यद्यपि दोनों कीमतें दो‑अंक कम हुईं, फिर भी शुरुआती ट्रेडिंग में लगभग 2% की अतिरिक्त गिरावट देखी गई – Rs 391.35 पर बंद हुआ।
वित्तीय विशेषज्ञों ने कहा कि यह गिरावट ‘नोटिशनल’ है, क्योंकि अब निवेशकों को दो अलग‑अलग कंपनियों के शेयर मिलेंगे, जिससे कुल मूल्य घटते‑जैसे दिखता है।
डिमर्जर के बाद निवेशकों को दो हिस्से मिलेंगे:
हर टाटा मोटर्स शेयरधारक को एक TMLCV शेयर मिलेगा, जबकि TMPV में उनका मौजूदा शेयर ही रहेगा, बस नाम बदल गया है। इससे आर्थिक हिस्सेदारी नहीं बदली, पर दो स्वतंत्र स्टॉक्स का पोर्टफोलियो बनता है।
विशेषज्ञ श्री राजेश पंत, SBI सिक्योरिटीज के विश्लेषक, ने कहा: "डिमर्जर से दोनों इकाइयों की वैल्यू एप्रेज़ल साफ हो जाएगी, निवेशकों को और पारदर्शी रिटर्न देखने को मिलेंगे। लेकिन अल्पकालिक रूप से ट्रेडिंग वॉल्यूम में अस्थिरता देखी जा सकती है।"
इसी तरह, मोन्स्टर इंडिया के फाइनेंसियल एनालिस्ट डॉ. अमन अग्रवाल ने टिप्पणी की: "ऐसे डिमर्जर की सफलता इस बात पर निर्भर करेगी कि नए दिये गये प्रबंधन टीमें कैसे फोकस्ड स्ट्रेटेजी बनाती हैं। अगर TMLCV अपनी व्यावसायिक वाहन लीडरशिप को और मजबूत कर पाए और TMPV इलेक्ट्रिक कार में सुधार लाए, तो दोनों को अलग-अलग बेंचमार्क मिलेंगे।"
कुल मिलाकर, मार्केट प्लेयरों ने कहा कि शुरुआती गिरावट डराने वाली नहीं है, बल्कि यह दो कंपनियों के अलग‑अलग बुक वैल्यू को दर्शाती है।
डिमर्जर के बाद TMLCV के शेयर डिमैट खातों में 30‑45 दिनों के भीतर ट्रांसफर हो जाएंगे। नियामक मंजूरी पूरा होने पर, दोनों कंपनियों के शेयर नवंबर 2024 में NSE और BSE दोनों पर अलग‑अलग ट्रेडिंग शुरू करेंगे। SEBI (सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया) ने इस बदलाव को स्वीकृति दी है, और कंपनियों को बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज एवं राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज के नए कोड अप्लाई करने की अनुमति दी गई है।
फ्यूचर‑ऑप्शन (F&O) कॉन्ट्रैक्ट्स के भी बदलाव हुए – अक्टूबर‑डिसंबर 2024 के सभी मौजूदा कॉन्ट्रैक्ट्स बंद कर दिए गए, और नई लॉट साइज के साथ नई कॉन्ट्रैक्ट्स जारी किए गए। इससे ट्रेडर्स को नई कीमतों पर पोझिशन बनाना पड़ेगा।
टाटा समूह ने पहले भी इसी तरह के कदम उठाए हैं। 2022 में टाटा कंसल्टेंसी सर्विसेज (TCS) ने अपने हेल्थ‑केयर व्यवसाय को अलग इकाई बना दिया था, और 2021 में टाटा स्टील ने एसी टॉवर को स्पिन‑ऑफ़ किया था। दोनों मामलों में शेयरधारकों को दो अलग‑अलग कंपनियों का लाभ मिला, और बाजार वैल्यू एन्हांसमेंट देखने को मिला।
ऑटो‑सेक्ट्री में इस तरह का बड़ा पुनर्गठन दुर्लभ है, इसलिए निवेशकों को इस मोड़ को समझदारी से देखना चाहिए – कब नया प्रीमियम मिल सकता है, कब संभावित जोखिम है।
कुल संपत्ति समान रहती है – हर टाटा मोटर्स शेयरधारक को एक TMPV शेयर और एक TMLCV शेयर मिलेगा। मूल्य में अस्थायी गिरावट बाजार की री‑एप्रेज़ल है, लेकिन दोनों कंपनियों के स्वतंत्र विकास से दीर्घकालिक रिटर्न बेहतर हो सकता है।
टाटा मोटर्स कॉमर्शियल व्हीकल्स (TMLCV) के शेयरों की डिमैट ट्रांसफर 30‑45 दिनों में पूरी हो जाएगी, और दोनों स्टॉक एक्सचेंजों पर नवम्बर 2024 के मध्य‑अंत में स्वतंत्र ट्रेडिंग शुरू होगी।
अक्टूबर‑डिसंबर 2024 की सभी मौजूदा फ्यूचर‑ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट्स बंद कर दी गईं। नई लॉट साइज और नई टोकन नाम के साथ नई कॉन्ट्रैक्ट्स जारी की गईं, ताकि ट्रेडर्स को डिमर्जर के बाद के मूल्य आंदोलन के अनुसार एडजस्ट किया जा सके।
इलेक्ट्रिक वाहन (EV) प्रोजेक्ट्स अब TMPV के अधीन रहेंगे। विशेषज्ञ मानते हैं कि अब EV विकास को स्वयं की पूंजी और रणनीति पर फोकस करके तेज़ी से स्केल किया जा सकेगा, जबकि CV‑बिजनेस को TMLCV स्वतंत्र रूप से ले सकता है।
डिमर्जर को कंपनी अधिनियम 2013 के प्रावधानों के तहत, सेबी (SEBI), बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE) और राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज (NSE) की मंजूरी मिली। साथ ही, शेयरधारकों की सहमति भी 75% से अधिक वोट के साथ प्राप्त हुई।
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